技术

    随着焊接技术的不断研究和创新，一种高质高效的焊接技术在船舶工业的制造的领域中得到不断的应用，这是一种新型的，特殊的焊接方法--激光--MIG复合焊。我们知道在金属连接技术工艺里一方面要求焊接速度高变形小，另一方面要有很好的焊缝搭桥能力。 
    大家知道传统单一的激光焊接工艺是不可能解决上述问题的。 
    毋庸质疑激光焊和熔化极气体保护焊工艺的开发应用已经有着很长的时间了并且它们在材料连接技术里有着广泛的应用领域。激光复合焊就是将这两种焊接技术（激光焊接和电弧焊接）有机的结合起来，从而获得了优良的综合性能，在提高焊接质量和生产工艺性的同时，改善了成本效益比。目前，激光复合焊已在船舶工业上取得了令人瞩目的成绩，并且这种技术的经济性也是非常诱人的。尤其重要的是，激光复合焊的焊接精度高，可以获得非常好的机械/工艺性能。复合焊的激光电源可以选配不同的激光源，目前主要研究的是将：CO2激光，YAG激光，光纤激光与GMAW工艺的复合。怎样使用焊缝跟踪系统的激光复合焊小车，进行长焊缝的焊接，被提到研究日程。

1. 简介 
    优质高效，低变形和易实现自动化装配，激光焊在钢结构件的焊接上具有广阔的前景。激光电弧复合焊接技术可提高焊缝搭桥能力，则对间隙较大时的焊接有着重大的意义。激光焊和熔化极气体保护焊工艺的开发应用已经有着很长的时间了，在工业领域和材料连接技术领域已被广泛的应用，两种焊接方法因能量传输到工件的过程和能流的形成都有有所不同，使其形成了各自特定的应用领域。 
    激光束焊通过光纤将能量从激光发射器传输到工件上。而电弧焊则利用大电流，通过电弧弧柱传输能量。激光焊的焊接热影响区非常窄，焊缝的纵横比很高。由于它的聚焦直径很小，激光束焊的焊缝搭桥能力很差。但另一方面，激光束焊的焊接速度非常高。 
    电弧焊的能量密度比较低，因而在工件表面的聚焦的直径比较大，而且焊接速度相对较低。激光复合焊就是将这两种焊接技术有机的结合起来，从而获得了优良的综合性能，在提高焊接质量和生产工艺性的同时，改善了成本效率比。目前，激光-复合焊已在汽车工业的应用上成绩斐然，同时在造船工业上这种技术的经济性也是非常诱人的：更高的连接速度，并且可以获得非常好的机械/工艺性能。 
    早在20 世纪70年代，人们就已经知道如何把激光和电弧有机的结合在一种工艺里使用。但从那以后，在相当长的一段时间内，没有再进行深入的研究。近来，人们再次将注意力转向这一课题，尝试开发了激光复合焊技术。当然，这其中的一个原因是：在早期，激光器尚未在工业上得到普遍应用，而现在激光器已成为许多工厂的标准设备。 
    激光焊与另一种焊接方法相结合的焊接技术称为激光复合焊，激光束和电弧同时作用于焊接区，互相影响和支持。现在的研究方向是探求这种工艺特性更广，更深的焊接应用领域。一个典型的例子就是将CO2激光GMA复合焊工艺应用在造船工业上。在此我们将示证和讨论应用于这种应用领域的可能性。

2. 激光焊接工艺 
    激光焊不仅需要很好的激光源，而且需要高质量的激光束，以确保能够获得期望的“深熔深焊接”。高质量的激光束可以实现更小的聚焦直径或更大的焦距。线能量极低，变形量显著减小。与先进的自动化弧焊一样，对于大型工件的激光焊接来说离线编程，焊缝跟踪及其它必要的焊接控制系统也是必需的。 
    如果单纯的用激光焊接，其焊缝接头的间隙最大为0.1至0.2mm,然而更宽的间隙需要我们加入填充金属，通常填充金属的加入可使焊缝搭桥能力达到0.4mm。在工业领域中已有使用12 kW的CO2激光源。此时激光的传导通过镜面进行。激光束以300mm聚焦距离通过聚焦装置作用在工件上。4 kW的灯浦YAG激光和7KW的光纤激光也出现在这项研究中。

3. 激光-MIG（LaserHybrid）复合焊 
    激光焊接金属时的激光束聚集强度可达106W/cm2以上。当激光束点击在材料表面时，该点的温度迅速升高到挥发温度，并由于金属蒸汽的挥发形成挥发孔。焊缝最显著的特征是具有很高的深宽比。MIG电弧焊接自由燃烧的电弧能量密度稍高于104W/cm2。 
    图1描绘了激光复合焊的基本原理，尤其是其中的金属过渡。从图我们可以看到，激光束在焊缝顶部向其输入热量，同时电弧也向焊缝输入热量。激光-MIG复合焊不是两种焊接方法依次作用于焊接区域，而是同时作用于焊接区域。激光和电弧同时影响焊接的性能。不同的电弧或激光工艺的使用及采用何种工艺参数都会对焊接工艺带来不同的影响效果。 
    激光复合焊提高了熔深和焊接速度，焊接过程中金属蒸汽会挥发，并且反作用于等离子区，等离子区对激光有轻微吸收，但可以忽略不计。整个焊接过程的特性取决于选择的激光和电弧输入能量的比例。 
    工件表面的温度极大的影响了激光射线能量的吸收，当工件表面达到挥发温度时，就形成了挥发孔，这样几乎所有的能量就可以传到工件上。焊接所需要的能量由随温度变化的表面吸收率和由工件传导损失的能量来决定。在激光-MIG焊时，挥发不仅发生在工件的表面，同时也发生在填充焊丝的表面上，这意味着更多的金属挥发量，从而使激光的能量传输更加容易。同时也保证了焊接过程的完整性。从而使激光的能量传输的更加容易。同时也保证了焊接过程的完整性。 
    而且在船舶制造中首先必须做到的是焊件间隙较大时有足够的搭桥连接能力，这是研究的主要目标。因为在焊接过程中，难免会出现间隙公差大小不一，于是在焊接时调节的参数就比较多，如：激光功率，焊接速度，送丝速度及角度的调整。
　 出口仍处于加速期
　　近几年中国工程机械出口大增，到2007年出口约占销售额的25%。随着中国工程机械制造企业竞争力的进一步提升和海外销售网络布局的完成，再考虑到国际对工程机械的旺盛需求，预计08年中国工程机械出口仍将保持高增长，虽然增速并不一定仍可保持今年80%左右水平，但预计仍可在50%以上。
　　进口进入减速期
　　随着中国工程机械企业制造能力的增强，国内企业的工程机械产品已经基本上能满足国内用户的需求。考虑到国内产品良好的性价比优势、“近水楼台先得月”的本土销售优势以及售后服务优势，国产品将全面代替进口产品，中国工程机械进口进入减速期。
　　综合消费、出口和进口替代效应，我们预计08年我国工程机械行业销售收入增速约为30%左右，工程机械行业仍将再续辉煌。
　　船舶制造：景气度持续攀升，全球份额继续高增长
　　前三季度我国造船量、承接量、手持订单和全球份额再创新高
　　03年以来，全球新造船供不应求，订单大幅增长，而主要造船国日本、韩国受产能限制无法满足船主需求，再加上我国造船综合水平的快速提高和主动加大新船承接力度，导致我国新船承接量大幅增长。03、04年、05年和06年承接量分别达到了1810、1579万、1760万和4251万载重吨，占全球市场份额已达到30%，已超过日本位列世界二位。
　　而到了07年，我国造船行业继续高增长，造船量、承接量、手持订单量和全球市场份额再创新高，据克拉克松统计，前三季度我国造船量1203万载重吨，同比增长44%；承接新船6434万载重吨，同比增长120%；手持订单量12935万载重吨，同比增长111%。全球市场份额分别为20%、39%和30%。
　　预计全球新船价格继续高位运行
　　全球新船成交价在05年1季度达到顶峰后稍有回落，但06年底又重回历史高位。而到了07年，受需求拉动和BDI指数不断上涨的刺激，干散货船成交价再创历史走高，而集装船成交价也一直维持历史最高水平。从目前情况看，我们预计08年新船成交价仍可在高位震荡，散货船还存在继续上涨的可能性。其背后原因一是目前船舶需求仍十分旺盛，特别是对散货船和散货码头；二是造船市场仍处于供不应求状况，各主要船厂订单均十分饱满，造船厂没有降价动力；三是随着钢价上涨，造船成本也在不断上涨，将推动新船价格继续上升或维持高位运行。
　　机床行业:升级加快，数控机床前景看好
　　我国机床行业持续高速发展，数控化率不断提高
　　我国机床市场的高速发展使得2006年我国机床消费额、产值和进出口额继续全面增长。2006年我国机床消费131.1亿美元，同比增加22%；总产值为70.6亿美元，同比增加27%，增幅提高2.3个百分点；进口72.4亿美元，同比增加11.5%；出口11.9亿美元，同比增加44.6%。
　07年这种良好态势在继续保持，据中经网统计，1-8月金属切削机床行业销售收入同比增长25.84%，同比提高2.6个百分点；利润总额增长62.2%，同比提高30个百分点。而其中数控机床产量同比增长32.28%，增速基本与去年同期持平，但明显超过普通机床增速，其结果就是数控化率已提高至19.05%。
　　机床出口方面仍大有可为，附加值在显著提高。1-8月出口机床579万台，金额10.47亿美元，同比分别增长15.4%和44.8%。出口单价在迅速提升，已由2002年的平均56.39美元/台上升至今年1-8月的180.89美元/台。
　　预计08年行业依然快速增长，数控机床增速更快
　　机床工业是装备制造业的基础，振兴装备制造业首先要振兴机床工业。随着科技进步和机床工业的发展，数控机床已成为机床工业的主流产品，它的拥有量及其性能水平的高低，是衡量一个国家综合实力的重要标志。国家高度重视数控机床的发展，《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的发布和实施，为我国数控机床制造业提供了很好的发展机遇。
　　“十一五”规划要实现我国经济增长方式的转变和实现装备制造业的升级换代，对数控机床产业的发展也提出了较高的现实要求。其中航天航空、国防军工、汽车及零部件、电站设备、造船、冶金石化设备、轨道交通设备、IT业、生物工程等高技术产业的快速发展需求大量的数控机床；而工程机械、农业机械等传统制造行业的产业升级也需要大量数控机床进行装备。因此综合来看，未来数控机床行业仍将面临广阔的发展空间。
　　机床行业“十一五”期间计划将国产数控机床国内市场占有率提高到50%，目前我国数控机床的市场占有率约为32%，要到2010年达到50%的市场占有率，这意味着我国数控机床行业未来几年年均增速在30%以上。我们预计08年机床行业增速仍可在25%左右，数控机床增速可保持30%左右，有较高技术含量的机床产品增速最快。
　　08年机械行业投资策略
　　估值探讨
　　国际比较：虽然机械类龙头公司的股票在近一二年均有较大涨幅，而且其08年动态市盈率普遍在20-30倍甚至更高。与国际市场同类公司相比较，很明显我们的市盈率水平高于国外同类水平(一般在12-15倍左右，具体数据见下表)，但如果考虑到成长性，国外公司普遍增速在10-20%，而国内公司的增速普遍在30%以上，以PEG来衡量，目前龙头企业08年约20倍的PE水平我们认为还仍属于相对低估。
　　与其他行业比较：相对于05年，06年、07年机械行业又出现了新一轮的高增长，而且由于出口加速，产品技术升级和新产品贡献率提高，我们预计机械装备行业的黄金发展时期还将延续，虽然增速可能略有回落，但08年仍将是机械行业的好年份。而与制造业其他行业相比，机械行业一方面是属于需求旺盛、竞争格局稳定、盈利能力强、出口和进口替代迅速、国家政策大力支持发展的行业；另一方面它属于高增长的行业，即使与制造业其他行业相比，其增速依然处于前列，即使预计08年行业增速略有下降，但其增速仍将大大高于制造业其他行业，而目前其估值水平却仅略高于钢铁，比其他许多行业均要低。因此我们仍认为机械行业的估值水平相对偏低。
　　投资策略
　　因此综合考虑国际比较和国内其他行业比较，我们认为机械行业龙头企业的估值水平相对低估。因此我们认为08年机械行业仍将是投资的较好选择，维持行业“强于大市”和“超配”的投资评级。
　　对于明年的机械行业来说，我们建议重点关注五类公司：
　　中国船舶：巨轮扬帆启航业绩勇攀高峰(买入)
　　乘全球造船业东风，民族造船业进入黄金时代
　　全球造船市场的火爆和船价的不断上涨，为我国造船业的发展提供了难得的发展机遇。随着我国造船综合水平的快速提高，促进民族造船业的盈利水平猛增，全球造船业向中国转移的趋势已经形成，截至07年中期，我国新接订单量和手持订单量已分别达全球份额42%和28%，按目前国内产能，订单量已足够2010年前国内造船厂之需要。
　　公司正成长为一体化船舶制造企业
　　前期增发收购上海外高桥造船100%股权、中船澄西船舶修造100%股权和广州中船远航文冲船舶54%股权，重组后的公司将成为国内规模最大、技术和管理水平最先进的船舶制造、船舶维修和船用柴油机一体化制造企业。
　　订单饱满，船价持续上涨，生产效率稳步提升
　　订单饱满、产能持续扩张、生产效率提升、产品价格上涨和议价能力突出均是公司的主要亮点。特别是在订单价格的持续上涨和生产效率提升的双向作用下，主营毛利率的不断被提升，成为公司未来业绩持续高增长的主要驱动力。
　　另外，作为中船集团大中型船舶资本运作的平台，公司未来还存在较大的资产注入的可能性，如长兴岛和龙穴岛造船基地等。
　　维持公司“买入”评级
　　预测公司07和08年的EPS分别为5.5和8.2元。综合考虑造船业发展前景、公司所处的市场地位和所具备的竞争优势，再考虑到其未来收购集团优质资产的预期，我们认为公司价值仍被低估，因此维持公司“买入”评级。
　　三一重工：最有竞争力的中国工程机械制造商(买入)
　　国内需求旺盛，产销量不断创历史新高
　　06年国内混凝土机械需求出现了回升，而07年随着“高铁”投资的加快和商品混凝土政策的进一步推广，公司主导产品泵车出现供不应求状况，产销量连续创新高，预计全年销量同比增长50%以上。另外，由于工程机械行业景气高涨，公司其他产品如履带式起重机、拖泵、搅拌站、平地机等也出现不同程度的供不应求。
　　国际市场形势喜人，出口高增长
　　发展中国家大量基础设施建设为我国工程机械产品出口创造了广阔市场空间，而公司产品较强的性价比优势、积极进展的海外扩张步伐和海外营销网络布局的完善，为公司产品出口创造了条件。预计公司08年出口形势依然乐观，有望保持100%以上的高增长。
　　公司的长远发展前景依然看好
　　公司是混凝土机械行业的龙头公司，其在混凝土机械方面的竞争力不言而喻，此外，随着前期培育产品如旋挖钻机、履带起重机和路面机械等进入爆发式增长期，以及公司在全球销售网络的布局完善，我们认为未来几年仍将是公司快速发展期，发展前景依然看好。
　　维持“买入”评级
　　预测公司07和08年的EPS分别为1.70和2.17元(不考虑收购资产预期)。
　　考虑到公司的高成长性、产品竞争实力、研发能力、行业壁垒和收购优质资产的预期，我们认为其内在价值依然低估，因此维持买入评级。
　　中联重科：机制改善提升公司盈利能力(买入)
　　主导产品仍有望保持50%左右的增长
　　在基础设施、城镇化和新农村建设所构建的国内需求和潜力巨大的海外需求的拉动下，预计08年工程机械行业仍将景气高涨。而中联重科公司在混凝土泵车、起重机等领域均具有很强的竞争优势，预计公司可充分享受行业的高景气度，主导产品08年仍有望保持高速增长，初步预计08年公司起重机、混凝土机械均有望保持50%左右的高增长。

　　激励机制改善提升公司竞争力

　　06、07年公司业绩高增长除了行业景气度高的原因外，公司管理效率的提升和激励机制的完善也是经营业绩明显超预期的重要原因。特别是其机制的转变，新的管理框架逐步理顺、激励措施的到位，更是使公司经营动力、积极性和经营效率有了明显的提高。我们预计这种效应将在08年继续体现。

　　08年公司出口有望继续高增长

　　发展中国家大量基础设施建设为我国工程机械产品出口创造了广阔市场空间，而公司主导产品如工程起重机、塔式起重机、履带起重机、环卫车、混凝土泵车、拖泵等均具有较强的性价比优势，随着公司近两年来积极开拓海外市场，并加快海外营销网点的布局，公司出口业务保持高增长。近期公司不断披露单笔出口合同累创新高就是公司出口高增长的明显案例。我们预计公司08年出口形势依然乐观，有望保持100%以上的高增长。

　　维持“买入”评级

　　预测公司07和08年的EPS分别为1.55和2.17元。考虑到公司的高成长性、产品竞争实力和行业壁垒，我们认为可给予公司08年30-35倍PE估值水平，目前价值仍然偏低，因此维持“买入”评级。

　　柳工：挖掘机将成为其利润主要增长点(买入)

　　装载机行业低速增长，受宏观调控影响相对较小

　　受国内保有量高的特点，相对工程机械其他产品，装载机行业增速较小，预计未来国内市场销量仍将保持5%-10%左右增长。由于装载机的需求主要来自于矿山开采、基础设施建设、房地产和其他能源、冶金等行业，因此预计未来其受宏观调控影响相对要小。
　　市场份额向优势企业集中

　　我们预计集中度提高是行业未来发展趋势，在此演绎过程之中，公司凭借领先技术、强大营销网络、优秀的管理制度和知名品牌，一定能在激烈竞争中继续保持行业领先地位，使公司的市场份额稳步上升，实现公司提出的“市场份额在2010年达到25%”的装载机战略发展目标。

　　公司经营风格稳健，质量、品牌优势明显

　　尽管竞争对手经常采用价格战、赊销战来争夺市场份额，但公司一直保持其稳健经营风格，一直不主动参与价格战和赊销战，坚持以产品高质量、优质服务作为竞争利器，保持公司在行业中知名品牌地位。这种竞争策略将有利于公司未来经营业绩的平稳增长。

　　挖掘机将成为公司主要利润增长点

　　挖掘机一直属于柳工重点培育和发展的产品，随着行业快速增长、国产品牌份额提高和柳工工艺水平的进步，柳工挖掘机业务取得了飞速发展。公司上半年挖掘机销量1,102台，同比增长50.75%，而且由于规模扩大和技术的逐步完善，其毛利率更是年年走高，上半年达到了22.7%，比06年提高了6.2个百分点，相应地挖掘机所创造的主营业务利润同比增长113%，成为公司主要利润增长点。随着产能扩张和生产效率的提升，我们预计其挖掘机业务在08年仍将延续以往的高增长态势，预计其销量增速在50%以上，利润贡献将更高。

　　维持业绩预期和“买入”评级

　　根据最新的了解和我们的预测，我们维持前期对公司07、08年EPS分别为1.23和1.56元的谨慎业绩预期。依据目前股价，其动态PE分别为27.8倍和22.0倍，考虑到公司的成长性和产品竞争实力，目前价值仍然偏低，因此我们维持对其“买入”的投资评级。